Son yıllarda borsa, yapay zeka, yarı iletkenler ve büyük teknoloji şirketleri etrafında şekillendi. Ancak, yatırımcılar için değerli fırsatlar, piyasanın daha az dikkat çektiği köşelerde de gelişiyor. Biyoteknoloji sektörü, son dört yıldır bir ayı piyasası yaşadı. Artan faiz oranları, zayıf girişim sermayesi ve sağlık inovasyonuna karşı duyulan yorgunluk, değerlemeleri keskin bir şekilde düşürdü. Ancak, sektörü olumsuz etkileyen birçok faktör artık tersine dönmeye başlıyor. Klinik deneme faaliyetleri yeniden canlanıyor. IQVIA'ya göre, 2024'te dünya genelinde endüstri sponsorluğunda başlatılan deneme sayısı 5,318 ile 2019'daki Covid öncesi seviyeye geri döndü. ABD sağlık şirketlerinin faaliyetleri de bu noktadan itibaren artış gösterdi. Fonlama koşulları da istikrara kavuşuyor ve büyük ilaç şirketleri, yeni ilaç ve teknolojiler edinmek zorunda kalacakları bir patent süresi dalgasıyla karşı karşıya. Bu durum, hisse değerlerini artırabilir.
Biyoteknolojide Fırsatlar
Yatırımcıların bu trendden yararlanmak için riskli klinik aşama şirketlerine spekülasyon yapmalarına gerek yok. Sektörün en yüksek kaliteli işletmelerinden bazıları, güçlü rekabet avantajları ve uzun vadeli büyüme beklentileri olmasına rağmen, tarihsel değerlemelerinin altında işlem görüyor. Bu üç şirketin de değerlemeleri, rekabet avantajları, büyüme beklentileri ve tarihsel ticaret aralıklarıyla karşılaştırıldığında makul görünüyor.
En iyi değer: IQVIA
Tek bir hisse senedi seçmek zorunda kalsam, IQVIA benim en yüksek inançla önerdiğim fikir olur. Şirket, artan ilaç araştırma harcamaları ve sağlık verilerinin artan önemi gibi iki güçlü trendin kesişim noktasında yer alıyor. IQVIA, dünyanın en büyük sağlık bilgi veritabanlarından birine sahip ve dünya genelindeki ilaç geliştiricilere klinik araştırma hizmetleri sunuyor. Bu kombinasyon, taklit edilmesi son derece zor bir iş modeli oluşturuyor. İlaç şirketleri, IQVIA'nın verilerini kullanarak çalışmalarını tasarlıyor, hastaları tanımlıyor, deneme katılımcılarını işe alıyor, düzenleyicileri tatmin ediyor ve giderek daha fazla yapay zeka modellerini eğitiyor.
IQVIA'nın fırsatını özellikle cazip kılan şey, değerlemedir. Rekor bir iş yükü, iyileşen talep trendleri ve önemli yapay zeka fırsatlarına rağmen, hisse senedi tarihsel normların altında bir çarpanla işlem görüyor. Piyasa, IQVIA'yı biyoteknoloji araştırma harcamalarının kalıcı olarak düşük kalacağı gibi fiyatlandırıyor. Eğer harcamalar normal büyüme oranlarına dönerse, hisse hem kazanç büyümesinden hem de çarpan genişlemesinden faydalanabilir.
Danaher: Farklı Bir Yatırım Yolu
Danaher, biyotekniğe yatırım yapmanın farklı bir yolunu sunuyor. İlaç geliştirmek yerine, şirket, ilaçların üretilmesi için gereken ekipman, filtrasyon sistemleri ve üretim teknolojilerini sağlıyor. Cytiva ve Pall iş kolları aracılığıyla, Danaher, küresel biyofarmasötik endüstrisinin en önemli tedarikçilerinden biri haline geldi. Yatırımın ana kavramı, geçiş maliyetleridir. Bir ilaç üreticisi, belirli bir filtrasyon platformu veya biyoprosesleme sistemi kullanarak bir üretim sürecini doğruladığında, tedarikçiyi değiştirmek maliyetli, zaman alıcı ve potansiyel olarak riskli hale gelir. Düzenleyici gereklilikler, bu ilişkileri daha da kalıcı kılar. Sonuç olarak, Danaher, sağlık alanında en güçlü kurulu tabanlardan birine sahiptir. Şirketin hisseleri, biyoteknoloji müşterilerinin pandemi sırasında biriken fazla envanterle başa çıkması nedeniyle zor zamanlar geçirdi. Yatırımcılar, bu duraklamayı yapısal bir zayıflık olarak değerlendirdi. Ancak biyolojik ilaçlar pazar payını artırmaya devam ediyor. Hücre ve gen terapileri ilerlemeye devam ediyor. İlaç şirketleri, üretim kapasitesine yatırım yapmaya devam ediyor. Sektörün uzun vadeli büyüme motorları sağlam kalıyor. Danaher, kalıcı zorluklarla karşılaşan bir şirketten çok, döngüsel bir durgunluktan çıkan baskın bir franchise gibi görünüyor.
Vertex Pharmaceuticals: Sektörün Yıldızı
Vertex Pharmaceuticals, gerçek bir biyoteknoloji şirketidir ve sektördeki en yüksek kaliteli ilaç geliştiricisi olarak kabul edilmektedir. Şirket, kistik fibrozis tedavisinde devrim yarattı ve şimdi pazarını domine eden bir franchise ile önemli serbest nakit akışı üretmektedir. Birçok biyoteknoloji firmasının aksine, Vertex dış kaynaklardan araştırmalarını finanse etmek için sermaye gerektirmiyor. Bu finansal güç, yönetime yeni fırsatlara agresif bir şekilde yatırım yapma esnekliği sağlıyor. Şirketin pipeline'ı, kistik fibrozisin ötesine geçerek ağrı yönetimi, böbrek hastalığı, gen düzenleme terapileri ve nadir hastalıklar gibi alanlara uzanıyor. Bu fırsatların birkaçı, önümüzdeki on yıl içinde anlamlı büyüme motorları haline gelebilir. Vertex, üç öneri arasında en ucuz hisse olmayabilir. Ancak yatırımcılar, olağanüstü bir bilanço, sektör lideri kârlılık ve büyüme için birden fazla yol sunan bir şirket bulacaklar.
Biyoteknoloji, yeniden performans göstermeye hazır olabilir. Biyoteknoloji yatırımcıları, bu argümanın daha önce birçok versiyonunu duymuştur. Sektör, 2021'den bu yana çeşitli zamanlarda ucuz görünmesine rağmen hayal kırıklığına uğramıştır. Tarih, bugünkü şüpheciliğin çoğunu açıklar. Ancak şimdi, birkaç önemli değişken aynı yönde hareket ediyor gibi görünüyor. Fonlama piyasaları daha sağlıklı. Klinik faaliyetler iyileşiyor. Yapay zeka, ilaç keşfini ve geliştirilmesini hızlandırıyor. Bu arada, büyük ilaç şirketleri, anahtar patentlerinin sona ermesiyle kaybolacak gelirlerini değiştirmek için artan baskı altındalar. Bu güçler, biyoteknoloji endüstrisinde daha fazla yatırımı desteklemelidir.
